化债：银行重大利好1、本次财政发布会没有给具体数字，但提出的发力方向中，排第一位的是“化解地方债务”，这出乎市场意料。2、“拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务"、"需要强调的是，这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”3、“中央财政在2023年安排地方政府债务限额超过2.2万亿元的基础上，2024年又安排1.2万亿元的额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等。”既然去年就安排了2.2万亿，这次又说“力度最大”，那么这次起码2.2万亿以上。4、当前银行净资产25.5万亿，每花2-3万亿消化城投问题，银行PB就提高0.1。当前0.64倍PB隐含了9.2万亿的城投坏账预期，看未来几年总的化债力度能否到这个数字。如果全部化解，PB恢复到1附近。5、事实上，过去两年已经在走这个逻辑。2023年以来化债安排了2.2+1.2=3.4万亿，3.4/25.5=0.13，是理论上的PB修复幅度。而银行从0.49倍PB修复到0.64倍，提高了0.15，和理论幅度差不多。6、今天很多人问我，财政给大行注资到底是不是利好，其实和地方化债相比，根本不重要。而且很多其他问题也没化债重要。比如地产开发商坏账，大约也就是0.5万亿，按揭贷款的逾期金额目前大约也是0.5万亿。和一出手就化解2.2万亿的地方债务问题相比，是小巫见大巫了。 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。