年初至今化工的重要主线

TMA（标的正丹股份等）、制冷剂（主要HFCs）、维生素（VE、VA、VD3等）是年初至今的高景气化工品：我们发现，这些化工品的共通点是满足下游成本不敏感、需求刚性、有供给退出、寡头格局四大要素。这类化工品与宏观需求相关性较小，其中，VE在当下景气正在快速上行。

同时，核心标的市值表现与产品价格联动性强，这形成了年初至今化工板块的重要主线。

投资建议

VE进入景气周期，行业盈利快速上行。同时，VA在巴斯夫不可抗力后价格已累计上涨119%，建议关注：

浙江医药：2021年VE产量4.9万吨、VA产量0.43万吨

新和成：公司VE粉年产能6万吨、VA（50万IU）年产能8000吨

能特科技：与DSM成立合资公司益曼特，合资公司拥有1.6万吨VE油，折约3万吨VE粉年产能。能特科技持有益曼特25%股权，并享有对益曼特的净利润在扣除DSM经销、推广和销售服务费用以及对供应商的分成等后50%的利润分成。

风险提示

行业库存超预期释放：目前VE库存处在低位，厂商惜售，助推产品价格持续上涨。若行业库存超预期释放，或将影响VE价格走势。

新产能投放加速：VE供给格局持续集中，扩产受限，若新产能投放加速，或将影响产品盈利能力。

技术迭代风险：目前VE生产路线以传统化学合成法为主，工艺复杂难度极大，若未来出现显著技术迭代，或将影响行业竞争格局。

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