【兴证建筑】罗曼股份：MR内容制作稀缺技术标的，Vision Pro生态参与者打开成长新周期我们认为从技术、IP合作方、估值三个维度而言，公司都将是苹果Vision Pro生态圈打造中稀缺的内容制作技术标的，市场并未充分认识公司价值。当前时点坚定看好公司，建议布局在公司高成长的起点。1、AVP生态的建立有赖于优质内容的制作技术服务商。Vision Pro生态闭环的建立不仅仅是苹果高超的硬件设计能力，更有赖于苹果强大的生态建设能力——硬件的成功必然要体现在给用户带来更真实、更身临其境、更震撼的效果体验，而这种体验又必然对内容提出更高的要求，因此我们认为后者是AVP生态闭环成立的关键。优质的内容并不能依靠过去十余年很多低端的AR/VR技术进行生成和转换，具有全球领先MR技术的公司必然在AVP生态圈中具备极强的产业链价值；2、Holovis合作方Mir被苹果收购，与苹果合作有望加深：2023年7月，苹果收购头显设备公司Mir，后者是Holovis在大阪马里奥赛车主题乐园项目当中的硬件合作方，Mir被苹果收购或标志Holovis与苹果合作有望进一步加深；3、21年公司就与Holovis成立合资公司（70%）布局国内MR市场，获得Holovis全部22项专有技术的国内授权，开展业务布局已久、棋先一招。我们认为公司在国内B端、G端市场将不断有新的XR订单突破。另外随着苹果Vision Pro发售和生态完善，国内厂商也一定会跟随这一人机交互方式的巨大创新。而罗曼股份在国内，拥有姚记、上海电影、Bilibili、游族等优质IP合作方，我们认为公司在国内MR应用/内容制作中同样值得期待！4、Holovis是国际领先的、稀缺的技术标的，项目经验丰富。Holovis目前所有软件设计均基于苹果ARkit或谷歌ARcore底层，与苹果Vision Pro设备的兼容性良好，不存在底层架构的适配性问题，且更利于整体效果呈现。此外，公司拥有Rideview、Holotrc等领先技术，能够实现眼动追踪、手势追踪、表情捕捉等功能，在环球影城、乐高乐园、法拉利中心等世界知名项目中证明过自己，技术能力上属于全球领先公司；5、稀缺的拥有头部IP合作方的内容端标的。2022年底美国领先VR设计企业Frbound加入Holovis，前者主要的IP合作方包括米高梅、华纳兄弟等好莱坞相关影视集团，显著增强Holovis的影视类IP储备及北美地区布局。目前Holovis已与奈飞合作，是稀缺的拥有头部IP合作方的内容端企业，未来头显设备端影视、游戏领域发展空间广阔。此外，Frbound拥有的Frbound Socil,Frbound Rom技术，能够使得用户邀请好友线上共同在AR环境中体验互动，进一步优化整体体验；6、公司24年股权激励考核目标利润为1.64亿元，我们谨慎预测公司24年净利润1.8亿元（仅考虑国内B端和G端业务，不考虑头显内容端），对应明年PE为32倍，是较稀缺的有一定业绩支撑的低估值标的。同时我们认为，考虑Holovis技术对公司传统景观照明业务的全面赋能，以及公司极为健康优质的财务报表，公司业绩有望超预期；7、近期公司公告筹划重大资产重组事项，拟现金收购英国PREDAPTIVE OD LIMITED公司85%股权（剩余15%股权由Holovis首席执行官持有），其中PREDAPTIVE OD公司持有Holovis100%股权。若收购成功，则公司将成为A股极为稀缺的MR优质内容制作技术提供商！盈利预测及估值：预计2023-2025年，公司EPS为1.37/1.64/2.02元（不考虑海外和头显内容端），对应当前市值38x/32x/26x PE。维持“增持”评级，继续强CALL。联系人：孟杰/童彤/郁晾/李明/彭心瑶/林丹荔 h2 作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。